豆油自6月底開始，一直持續(xù)下跌，主力期價從7100元/噸附近持續(xù)下跌至6000元/噸附近，下跌了1100元/噸，跌幅15.5%。在連續(xù)下跌且觸及2008年低點之后，期價獲得買盤支撐，企穩(wěn)反彈，但基本面缺乏實質(zhì)性利多，預(yù)計反彈高度有限，后市仍有望繼續(xù)走弱。

　　8月份美豆生長關(guān)鍵期期間主產(chǎn)區(qū)天氣整體良好，美豆豐產(chǎn)前景不斷改善，從目前情況看，美豆主產(chǎn)區(qū)的天氣前景良好，預(yù)計本年度美豆豐產(chǎn)是大概率事件。9月份美豆進(jìn)入最后的生長階段，對天氣變化的敏感性下降，預(yù)計本年度美豆豐產(chǎn)將是不爭的事實。

　　未來兩個月，美農(nóng)業(yè)部仍有可能對2014/15年度美豆產(chǎn)量數(shù)據(jù)進(jìn)行小幅調(diào)整，但較2013/14年度增產(chǎn)幾乎已成定局。

　　連續(xù)三年，全球大豆將大幅增產(chǎn)，期末庫存也保持回升態(tài)勢，供應(yīng)格局逐漸趨于寬松，未來全球豆類價格將承受較大壓力。此外，美國農(nóng)業(yè)部8月供需預(yù)測報告再次上調(diào)南美2013-14年度出口量，預(yù)計將達(dá)到5480萬噸，南美豆的集中出口導(dǎo)致中國近幾個月進(jìn)口量大幅上升。

　　近期因大豆到港量仍然較高，國內(nèi)港口庫存仍處較高水平，8月份港口庫存曾一度下滑，主要因7月美豆價格跌至低位刺激部分買家補庫需求，消化了部分庫存，但隨后港口庫存重拾攀升狀態(tài)，截止到8月26日，港口庫存水平為678.8萬噸，較7月底增加18.6萬噸，仍處歷史較高水平，國內(nèi)大豆市場壓力仍然較大。

　　據(jù)美國國家海洋和大氣管理局(NOAA)8月18日發(fā)布的厄爾尼諾預(yù)估報告顯示，自4月以來，中東太平洋表面溫度持續(xù)下降，截止到8月18日，SST指數(shù)已經(jīng)下降到-0.3，低于臨界值0.5攝氏度。厄爾尼諾現(xiàn)象發(fā)生的概率不斷被下調(diào)，目前NOAA預(yù)計今年秋冬季厄爾尼諾現(xiàn)象發(fā)生的可能性為65%，此前預(yù)估發(fā)生概率為80%。厄爾尼諾的威脅不斷減弱，油脂缺乏利多炒作題材。

　　國內(nèi)油脂市場，高庫存低需求仍然是油脂市場的主基調(diào)。因近期大豆到港量較大，且夏季大豆不易保存，油廠普遍維持較高的開機率，導(dǎo)致豆油庫存仍然不斷攀升，截止8月27日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存總量達(dá)133.6萬噸，較去年同期的105萬噸增加28.6萬噸，增幅為27.2%，棕櫚油的港口庫存也維持在101.3萬噸，均處于歷史較高水平。此外，國儲菜油庫存維持在500多萬噸，加上200萬噸的商業(yè)庫存，國內(nèi)菜油庫存高達(dá)700萬噸。油脂市場整體庫存壓力不減，在“三公”消費受限導(dǎo)致油脂整體需求低迷的大環(huán)境下，預(yù)計油脂市場去庫存仍需要較長的時間，在油脂庫存沒有出現(xiàn)明顯下降的情況下，油脂基本面難言好轉(zhuǎn)，油脂弱勢行情反轉(zhuǎn)還言之過早。

　　油脂市場基本面無任何改善，巨大的庫存壓力仍需要較長時間的消耗，而美豆豐產(chǎn)的壓力也給油脂市場雪上加霜，近期豆油企穩(wěn)反彈，主要是在技術(shù)上獲得整數(shù)關(guān)口的支撐，缺乏基本面利多的配合，預(yù)計反彈空間有限，豆油1501合約關(guān)注上方6200元/噸壓力，中線仍維持偏空思路對待。

 

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